在全球經(jīng)濟體系中，rmb作為中國的法定貨幣，發(fā)揮了越來越重要的作用。伴隨我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和全球化進程的推進，rmb也分在岸人民幣（CNY）和離岸人民幣（CNH）兩種方式。把握在岸人民幣與離岸人民幣的明顯差異及相關(guān)要素，對跨境運營和國際貿(mào)易具有重要意義。

  對在岸人民幣和離岸人民幣的概述

  在岸人民幣是指在中國大陸流通買賣的人民幣，由中央人民銀行流通買賣。（PBOC）管理和控制。在岸人民幣買賣關(guān)鍵在上海、深圳等金融中心開展，受我國政府貨幣政策和外匯管理制度的嚴格把控。

  離岸人民幣在中國大陸國外流通與交易，關(guān)鍵香港、新加坡、倫敦等國際金融中心買賣。離岸人民幣市場相對隨便，受中國內(nèi)地經(jīng)濟政策影響較小，更為市場化和全球化。

  金融市場的差異

  在交易機制、參與者和市場容積層面，在岸人民幣產(chǎn)業(yè)與離岸人民幣市場存在明顯差異。

  岸邊rmb市場的交易主要由中國大陸的銀行業(yè)、人或單位參加，交易量大，市場流動性大。由于中央人民銀行的嚴格監(jiān)管，岸邊rmb市場具有較高的穩(wěn)定性和可控性。

  離岸人民幣市場主要由國際銀行、跨國企業(yè)和投資者參與。因為離岸人民幣市場更為自由化和全球化，市場參加者多元化，買賣靈便，市場流通性高。但離岸人民幣市場變化較大，較好遭受外國市場和環(huán)境因素的危害。

  政策環(huán)境的差異

  政策環(huán)境是導(dǎo)致在岸人民幣與離岸人民幣較好差異的關(guān)鍵因素。中國對在岸人民幣市場實行嚴格的外匯管理和經(jīng)濟政策，經(jīng)過一系列金融工具和各種政策操縱人民幣匯率和流通。

  在岸人民幣市場由中央人民銀行直接控制，利率形成機制依賴于政府的指導(dǎo)與控制。中央人民銀行經(jīng)過公開市場運營、利率調(diào)節(jié)、外匯存款管理等形式影響rmb供求關(guān)系和利率水平。

  離岸人民幣市場由中國內(nèi)地之外的監(jiān)管部門管理，如香港金融管理局、新加坡金融管理局等。這種市場的監(jiān)管相對寬松，人民幣匯率更社會性，受國際資本流動和市場供求關(guān)系的影響較大。離岸人民幣市場的參與者能夠經(jīng)過交易隨意交易RMB，匯率波動更頻繁。

  利率形成機制的差異

  在岸人民幣和離岸人民幣在利率形成機制上存在明顯差異。在岸人民幣費率形成機制以中央人民銀行中間價為依托，依據(jù)市場供求關(guān)系作出調(diào)整。依據(jù)上一個買賣日的市場收盤價和國際外匯市場的變化，中央人民銀行確定了當(dāng)日人民幣對美元的中間價，并設(shè)置了上下浮動區(qū)段，交易費率在此區(qū)間內(nèi)起伏。

  離岸人民幣費率全部由市場供求關(guān)系確定，沒有固定中間價和波動范圍限定。離岸人民幣費率遭受國際市場資本流動、投資者情緒和全球經(jīng)濟形勢的影響。因為沒有政府的直接干預(yù)，離岸人民幣匯率波動較大，體現(xiàn)了市場對人民幣的實際需求和預(yù)期。

  對因素的理解

  在岸人民幣和離岸人民幣的費率受到各種環(huán)境的影響，多種要素可分為內(nèi)部因素和外在因素。

  內(nèi)部因素主要包含我國的經(jīng)濟基本面、貨幣政策和外匯存款。我國經(jīng)濟增長率、通脹率、順差和經(jīng)濟政策都將對岸上的rmb利率產(chǎn)生重要影響。中央人民銀行的經(jīng)濟政策調(diào)節(jié)、利率改變和外匯存款管理也將影響岸邊人民幣供求關(guān)系和利率水準。

  外在因素主要包含國際市場的資本流動、美元指數(shù)、全球經(jīng)濟形勢和國際局勢。國際資本的引入和排出將影響離岸人民幣的供求關(guān)系，因而影響利率。美元指數(shù)的改變體現(xiàn)了美金在全球市場里的水準，并對包含rmb在內(nèi)的其他貨幣匯率形成了較大影響。國際貿(mào)易形勢、金融體制波動等全球經(jīng)濟環(huán)境變化，也將經(jīng)過市場預(yù)測和投資者情緒影響離岸人民幣率。

  中美貿(mào)易關(guān)系、國際政治形勢等國際局勢因素都將對人民幣匯率產(chǎn)生重要影響。國際局勢的不確定性提升了市場的波動性，投資人的避險情緒可能造成資產(chǎn)合理流動，進而影響離岸人民幣的利率。

  在岸人民幣與離岸人民幣的關(guān)系

  盡管在岸人民幣和離岸人民幣在市場制度和監(jiān)管環(huán)境上存在明顯差異，但它們之間存在密切關(guān)系。離岸人民幣產(chǎn)業(yè)發(fā)展和波動將采取國際資本流動和市場預(yù)測影響在岸人民幣市場。

  當(dāng)離岸人民幣市場變化較大時，可能造成國際資本的大規(guī)模引入或排出，進而影響在岸人民幣的供求關(guān)系和利率水平。相反，在岸人民幣的政策調(diào)整和市場局勢也將經(jīng)過資本流動和市場信號影響離岸人民幣市場。

  在岸人民幣與離岸人民幣之間的關(guān)系也反映在套利交易和利率可能上。當(dāng)二者的利率差異較大時，市場參加者可以根據(jù)買進便宜市場的人民幣開展套利交易，并在高價市場售賣rmb，以平衡二者的利率差異。這類套利交易有益于在岸人民幣與離岸人民幣費率的結(jié)合，維持rmb市場的總體平穩(wěn)。

  伴隨RMB全球化進程的推進，在岸人民幣和離岸人民幣市場將進一步整合與發(fā)展。我國政府已經(jīng)逐步放開資本控制，推動金融市場的擴張和開放，這有利于提升RMB在全球市場里的地位和影響力。

  將來，在岸人民幣與離岸人民幣的關(guān)系將更加密切，二者的利率差異將逐漸縮小。伴隨國際資本流動和社會化程度的提高，人民幣匯率的波動性將上升，市場預(yù)期和投資者情緒將對利率造成更大的影響。

  離岸人民幣市場的進一步發(fā)展也將為人民幣全球化提供新的動力。經(jīng)過擴大離岸人民幣市場規(guī)模和深度，提升RMB在全球市場里的流動性和可兌換性，RMB躋身將來更重要國際儲備貨幣和貿(mào)易結(jié)算借款。

  在岸人民幣和離岸人民幣做為人民幣全球化進程中的二種重要方式，在各種環(huán)境和監(jiān)管框架下運行。經(jīng)過對在岸人民幣與離岸人民幣的明顯差異及相關(guān)要素的深入分析，我們能較好的了解rmb市場運營模式和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢。

  在跨境經(jīng)營中，企業(yè)及投資者需要高度關(guān)注rmb市場的改變，馬上調(diào)節(jié)戰(zhàn)略，改進資本配置，抓住人民幣全球化帶來的機遇，實現(xiàn)較好的發(fā)展與盈利。